CareerIn前言：

 

       论新生代美元基金中最闪耀的两颗星，无疑是大钲资本（Centurium Capital）和德弘资本（DCP），两家基金均创立于2017年，但基金规模已经处于中国美元基金的前列，都已超过20亿美金的体量。两个基金的创始团队背景都相当华丽，前者由华平投资集团前亚太区总裁黎辉创立，后者由KKR前大中华区首席执行官刘海峰单飞成立（而刘海峰的另一身份是“万人迷”女星陈好的老公）。

 

       大钲资本最出名同时也极富争议的投资案例，莫过于瑞幸咖啡。这家基金究竟如何与众不同，它的投资策略又是怎么样的？

 

       下文原载于Asia Venture Capital Journal，作者为Tim Burroughs，由大钲资本翻译，介绍了这家新兴PE基金致力于用技术改变传统商业模式，并以此作为其核心投资理念的故事。希望读者enjoy！

 

       瑞幸咖啡经过大刀阔斧的扩张，目前已成为中国第二大咖啡连锁品牌。然而，要使瑞幸咖啡扭亏为盈并实现长期可持续性发展，就意味着它需要控制成本。这不仅要通过规模经济效益来实现，而且要利用技术来提升供应链效率和对消费者需求的洞察力。

       

瑞幸这一以技术和消费者为核心的新零售模式大获成功，5月份在美国成功IPO之后，继续受到资本市场的追捧。作为大钲资本创始人，黎辉强调瑞幸的这一新零售理念形成了它的DNA。

 

        “2016年，在瑞幸咖啡开设第一家分店前，我们就已经和瑞幸的团队一起工作，通盘考虑商业模式和流程搭建，包括手机App界面，店面运营和供应链管理等问题，”黎辉解释道，“从一键制作咖啡到预估早餐备货数量，一切都是自动化的。瑞幸对客户构成和来源也很了解，因此开店的成功率非常高。”

 

       2018年7月，大钲资本领投了瑞幸A轮融资，这也是该机构美元基金投出的首个项目。6个月后，大钲又领投了瑞幸B轮融资。此后，大钲的美元基金投资了4家其它中国企业，其中3家都是基于将技术应用于传统商业模式这一理念。

 

       “我们专注于推动企业转型。”黎辉说到，“经过几十年的高速发展，中国企业当前面临着许多新挑战。例如，我们最近正在看一家零售家族企业。他们看到了我们在瑞幸项目上所做的工作，我们为这家企业量身打造了针对公司治理、商业模式和代际传承等问题的解决方案，得到了他们的高度认可。”

 

       快 速 崛 起

       

       黎辉在华平投资工作了14年，并领导建立起华平的中国业务。他于2016年初离开华平，此后成立了大钲资本。2018年初，大钲资本开始募集首期美元基金，目标为10亿美元，并在第一轮关账时就几乎完成该目标。大钲将该基金的上限提高至15亿美元，后再次提高至19.8亿美元。大钲资本拒绝对募资一事发表评论。【编者注：大钲美元基金已宣布完成，总募资额超过20亿美元。】

 

       大钲资本的其他合伙人包括周凡（Joseph Chow）和林雷（Lei Lin）。周凡曾担任美驰投行中国区总裁和中国网通的首席财务官，而林雷是汽车研究企业——新华信市场研究咨询有限公司的创始人，后将该公司出售给益百利集团和WPP集团。大钲资本共有约20名投资人，包括安迈企业顾问公司（Alvarez＆Marsal）前中国区负责人Eric Wang，他以经营合伙人身份加入大钲资本。

 

       当被问及大钲资本为何能从众多投资机构中脱颖而出时，大钲资本的一位有限合伙人指出，大钲资本的普通合伙人承诺相对较高——共计6000万美元，即3％，并在未来的二期美元基金中预留了相同的额度。另外，黎辉在华平卓越的投资业绩有目共睹。大钲资本的投资方向以消费和医疗为主，这也是黎辉之前所专注的领域。其中有三个项目均与大钲资本有着直接联系，分别是泰邦生物集团、神州租车（CAR Inc.）和神州优车（UCAR）。大钲资本去年8月投资了泰邦生物，而瑞幸咖啡则是由神州租车和神州优车的首席运营官钱治亚（Jenny Qian）创立。

 

       瑞幸咖啡是大钲资本最引人注目的一个项目。瑞幸咖啡并不避讳其取代星巴克成为中国咖啡市场头牌的野心，并愿意通过放弃短期利润以实现规模扩张。截止2019年3月底，瑞幸咖啡共开设了2370家连锁店，第一季度的运营费用超过10亿元人民币（约1.45亿美元），其中店租和营销成本约占45％，收入为4.785亿元人民币。

 

       黎辉指出，星巴克和瑞幸咖啡并非直接的竞争对手。在星巴克，一杯拿铁的直接经营成本为人民币20至21元人民币，而瑞幸咖啡则仅为13.30元人民币。黎辉表示，“实现盈亏平衡的成本应为12元左右，而未来我们有可能将该成本压低至人民币10元以下。”此外，在过去的12个月里，瑞幸咖啡的新客获客成本下降了80％以上。

 

       90％以上的瑞幸咖啡店为自取店，从而最大限度减少了店员数量。从营销、下单到付款，整个消费流程都通过手机APP完成。瑞幸咖啡可以积累用户偏好信息，利用促销逐渐使咖啡顾客消费其他品类商品。

 

       效 率 驱 动

 

       大钲资本认为，前后台流程自动化使瑞幸咖啡加速产生规模经济效应，而且该模式也适用于眼镜、幼儿园和卡车运输等多种行业的商业模式变革。

 

       大钲资本投资的眼镜品牌LOHO的供应链也非常高效和自动化。一方面，这一模式大大缩短了新产品从设计概念到产品发布所需的时间，这意味着LOHO可以更快地响应市场需求并降低库存风险。另一方面，实体店的店面规模和复杂性得以降低。客户可以在线浏览产品，然后到店里测试视力，几天之内加工好的眼镜就会送到他们的家中。

 

       在掌通家园（英文名为Happy Kids Education）和凯京科技（Keking）的案例中，这两家企业所解决的痛点是行业极度分散的问题。掌通家园与幼儿园合作，提供在线平台，家长可以通过掌通家园的平台了解孩子的日常活动，并与教师进行沟通。凯京科技开发了云计算软件，并将其嵌入物流业务系统中，为物流企业提供SaaS和金融服务。

 

       “我们非常关注仍然分散且对技术投资不足的行业，通过B2B2C模式促进行业整合，加强与消费者的互动，”黎辉说。“这些投资的共同特点是企业能够运用技术提高效率、降低成本。”

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